거품이 있습니까? 최고 기술 투자자

Kleiner Perkins의 John Doerr, Silver Lake Partners의 Egon Durban, KKR의 Henry Kravis 및 Greylock Partners의 Reid Hoffman을 포함하여 가장 잘 알려진 기술 투자자 중 일부가 Fortune Brainstorm Tech 컨퍼런스에서 지난 며칠 동안 1999 년과 2000 년의 기술과 비슷한 또 다른 "거품"에 투자했는지 여부.

대부분은 현재 상황이 다르다는 데 동의했지만 "유니콘 (unicorn)"의 수에 따라 개인 시장 가치가 높다는 데 동의했다.

아마도 수년 동안 가장 유명한 VC 투자자 인 Kleiner Perkins Caufield & Byers의 일반 파트너 인 Doerr (사진)는이 시장을 2000 년의 "버블"과 비교했습니다. 그는 2000 년에 스마트 폰이 없었으며 시장은 현재 5 ~ 10 배 더 크다고 지적했다. 그는 특히 개인 기업의 경우 밸류에이션이 높지만 초기 벤처 캐피탈뿐만 아니라 스펙트럼 어디에서나 수익을 올릴 수 있다고 말했다.

그는 사기업에서 4 년이 걸렸으며 이제는 8 년이 더 걸렸다는 점을 지적하면서 기업들이 공개 시장에 더 많은 돈을 모을 수 있기 때문에 더 오래 걸렸다 고 지적했다. 그는 61 개의 미국 "유니콘"이 있다고 언급했으며, 따라서 투자자들은 각각 30 억 달러 이상의 출구를 확보 할 것이라고 말했다. 2000 년 이후 7 ~ 8 건의 인수 만 있었기 때문에 그는이 회사들이 결국 공개 될 것이라고 가정하고있다.

투자에 대해 Doerr는 교육에 관심이 있으며 수십억 달러 규모의 회사가 그 공간에 건설 될 수 있다고 믿고 있다고 말했다. 그는 2020 년까지 가상 현실 시장이 300 억 달러가 될 것으로 예상하고 증강 현실이 4 배 더 클 것으로 예상하면서 증강 현실에 대해 특히 낙관적이었다. 그는 Magic Leap의 투자자이며 "완전히 변형 적"이라고 불렀습니다.

도레는 전반적으로 "지속적인 방식으로 세상을 변화시키고 자하는 특별한 기업가들에 의해 유혹을 받고있다"며 그는 디지털 헬스 스페이스에있는 스텔스 회사에 투자 한 것에 대해 가장 기뻐한다고 말했다.

Doerr는 또한 Ellen Pao의 성 차별 사건에 대해서도 언급했는데, 이런 상황에서는 아무도 이길 수 없습니다. 그는 KPCB가 정착을 시도했지만 불가능했다고 말했다. 그는 벤처 자본가의 6 %만이 여성이라고 언급했다. "집합 적으로, 우리는 한심하다"고 인정했다. 그의 회사는 KPCB와 포트폴리오 회사를위한 무의식적이거나 숨겨진 바이어스 훈련을 포함하여이 문제를 돕기 위해 많은 조치를 취하고 있습니다. 다양성 보고서 발행; 보다 다양한 교제 후원; 그리고 유지와 발전을 돕기 위해 노력하고 있습니다.

KKR 공동 CEO 크라비 스는 KKR과 같은 PE 회사들이 이제 자본 구조를 위아래로 투자 할 것이기 때문에 오늘날 사모 펀드가 상당히 크게 변했다고 말했다. "우리는 매입에만 관심이 없다"고 말했다.

크라비 스는 오늘날 1999-2000 년의 기술 버블과는 완전히 다른 환경이 있다고 말했다. 15 년 전, 그것은 안구에 관한 것이 었습니다. 이제 우리는 실제 사업 계획을 가진 실제 사업이 있다고 그는 말했다.

평가는 다른 주제입니다. 크라비 스는 자본과 이자율이 낮기 때문에 T. Rowe Price, Wellington, Fidelity와 같은 회사들과 함께 사방에 투자하는 돈이 오늘날 어디에나 있다고 평가했다. 성공을 거두 겠지만 10 억 달러에 달하는 민간 기업의 수를 감안할 때 아마도 단점보다 더 많은 단점이있을 것입니다."

그는 오늘날 자본을 조달해야하는 회사는 공개 될 때까지 기다려야하므로 분기 별 수입에 대한 정밀 조사가 필요하지 않다고 제안했다. "당신은 장기적인 결정을 내려야한다"고 말했다.

그는 델 계약과 같은 향후 12 개월 동안 100 억 달러의 기술 인수가있을 것이라고 생각하는지 물었고, 새로운 규정이 더 어려워 졌다고 회의론했다.

Dell 개인을 인수하는 데 가장 잘 알려진 기술 투자자 인 Silver Lake의 Durban 관리 파트너 인 Durban은 다른 대규모 개인 인수 가능성에 대해 Kravis에 동의하지 않았습니다. 그는 상대적으로 좋은 비율로 빌려줄 자본이 많았으며 SilverLake의 Avago에 대한 투자로 LSI와 최근 Broadcom을 인수했다고 지적했다. 그러나 그는 실버 레이크가 다른 규모의 거래를 기꺼이 맡아서 아바고 나 델과 같은 많은 회사 또는 알리바바의 3 %만을 소유하고 있다고 말했다. 그는 모든 회사가 기술 회사이기 때문에 회사의 시장 기회가 점점 커지고 있다고 말했다.

Durban에 따르면 Durban은 회사가 의도적으로 많은 것을 말하지 않았지만 많은 빚을 갚았으며 R & D 및 판매 및 마케팅에 대한 투자를 늘렸다. 투자는 "분명히 돈에"있었습니다. 그는 수백 개 국가에서 브랜드, 규모 및 유통을 구축하는 것이 얼마나 어려운지에 대해 공공 시장에서 Dell의 가치가 저조한 것으로보고 있습니다. 그는 SecureWorks 나 Boomi 클라우드 통합 비즈니스와 같은 Dell 내부의 고성장 자산은 EMC의 Joe Tucci가 VMware를 기업의 "연합"의 일부로 전환 한 예를 인용하면서 큰 잠재력을 가지고 있다고 말했다.

비공개로 회사는 분기 별 보고서를 처리 할 수 ​​없습니다. 그러나 올해는 Windows 제품 주기로 인해 어려운 해가 될 것입니다. 다른 대기업들은 큰 정리 해고에 대해 이야기하고 있지만, 더 오래 볼 수 있기 때문에 Dell에게는 우선 순위가 아닙니다.

더반은 개인 "유니콘"에 투자하지 않은 이유에 대해 물었다. Silver Lake는 돈을 잃고있는 많은 사업체에 투자하면 다른 장소에 갇힐 수 있기 때문에 포트폴리오를 구축하려는 경향이 없습니다. 그러한 회사의 지수를 구입할 수 있다면 돈의 2 ~ 2.5 배를 벌 수 있지만 유동성이 많지만 시장이 하락할 때 시장 규모는 줄어들고 민간 시장은 많이 하락할 수 있습니다 더.

대신 더반은 대기업의 현금 흐름이이 환경에서 가격이 잘못되어 상대적으로 더 나은 기회라고 생각한다고 Durban은 말했다.

Workday CEO 인 Aneel Bhusri와 LinkedIn 설립자 겸 회장 인 Hoffman은 함께 모여서 좋은 친구이고 Bhusri는 Greylock Partners의 파트너였으며 LinkedIn을 통해 해당 회사에 자금을 지원할 수있었습니다. 호프만은 현재 그레이 록의 파트너입니다.

호프만은 그레이 록이 네트워크 구축을 시도하고 있으며 투자자가되면 다른 많은 창립자, 발명가, 운영자와 대화 할 수 있다고 말했다. 그것은 그에게 무슨 일이 일어나고 있는지에 대한 좋은 감각을 제공하여 그를 기업가로 만드는 데 도움이됩니다. 호프만은 일반적으로 월요일 그레이 레이크에서 일하며 화요일부터 금요일까지 링크드 인에서 일하며 기업가들과 만나고 이사회에 참석한다고한다.

Hoffman은 특히 비트 코인과 같은 것을 추적하는 많은 서버에 분산되어있는 대규모 원장 개념 인 블록 체인 기술에 관심이 있습니다. 그는 이것이 금융 애플리케이션을위한 개방형 플랫폼을 만들 것이며 플랫폼 구축을 돕는 회사에 투자하여 더 많은 애플리케이션으로 이어질 것이라고 말했다. "저렴한 전자 뱅킹, 손쉬운 국경 간 거래 및 소액 결제와 같은 것들이 포함됩니다."

Bhusri는 대기업을위한 인적 자원 및 재무 소프트웨어의 클라우드 공급 업체 인 Workday가 엔터프라이즈 소프트웨어에서 SAP 및 Oracle과 경쟁하는 방식에 대해 이야기했으며, 클라우드 및 SaaS 소프트웨어가 15 년마다 한 번만 교체 주기로 이어지고 있다고 말했습니다.. 현재이 회사는 코카콜라, HP, Dell, eBay, Morgan Stanley 및 Goldman Sachs와 같은 고객을 보유하고 있으며 모두 레거시 시스템을 대체하고 있습니다. 새로운 초점 중 하나는 예측 분석을 사용하여 우수 또는 불량 후보 추천 또는 허위 비용 계정 인식과 같은 작업을 수행하는 것입니다. 그가 언급 한 또 다른 예는 최고 성과 기업의 이직률을 예측하는 것이 었습니다.

Workday는 공개 회사이지만 그와 공동 설립자 인 Dave Duffield가 투표권을 관리하기 때문에 (이전 회사 인 Peoplesoft와 마찬가지로) Oracle에 판매되지 않습니다.

호프만은 이러한 환경에서 기업이 "거품"에 처해 있는지에 대해 전례없는 성장률을 달성 할 수 있으며 2 ~ 5 년 후에 다시 살펴보면 일부 평가가 여전히 저렴 해 보이지만 다른 회사는 비싸게 보일 것이라고 말했다. Bhusri는 "공공 시장 거품이 없다"고 말했다. Workday는 7-8 년 전에 Salesforce에 적용된 것과 유사한 메트릭으로 평가되었습니다. 호프만은 기업들이 이제 언제 공개해야하는지 선택할 수 있다고 말하면서 더 이상 성공의 이정표는 아니다.

이 컨퍼런스는 Nikesh Arora Softbank 사장과의 논의로 마감되었으며 회사의 다른 투자 방식에 주목했습니다. Softbank 설립자 Masayoshi Son은 Alibaba에 초기 투자를했기 때문에이 회사는 중국의 대기업 인터넷 회사의 32 %를 소유하고 있기 때문에 투자 할 돈이 많았습니다.

Softbank는 초기 라운드에 5 백만 달러에서 5 천만 달러를 투자 한 VC와 경쟁하기보다는 "수준을 높이고"더 큰 투자를 원합니다. 예를 들어, 그는 최근 한국 전자 상거래 시장에 최초로 10 억 달러를 투자했다고 언급했다. 이 회사는 또한 한국, 중국 및 인도와 같은 아시아 국가의 GrabTaxi와 같은 로컬 플레이어에 관심이 있습니다.

Arora는 Softbank가 실리콘 밸리에 투자하지 않는 이유에 대해 질문을 받았지만 "평가는 풍부하다"고 말했다. 그 시장에 투자하려는 사람들은 "다음 백 유니콘"을 찾으려고 노력하고 있습니다.

내가 흥미로 웠던 것은 구글과 페이스 북이 어떻게 거대한 광고 영업 인력을 구축했는지에 대한 그의 논의였으며, 많은 "유니콘"은 투자를 정당화하는 데 필요한 수익에 도달하기 위해 큰 판매 인력을 구축해야 할 것입니다. 그들은 그 회사로 돌아 가야 할 것입니다. 이 회사들 중 일부는 예외적으로 잘 할 것이지만 덜 혼잡 한 투자 시장을 보길 원합니다.