규제 크라우드 펀딩 운영 : 비즈니스와 투자자가 알아야 할 사항

크라우드 펀딩 혁명이 우리에게 있습니다. 규제 CF (Reg CF)라고도하는 규제 크라우드 펀딩은 신생 기업 및 중소 기업 (SMB)에게 공식적으로 공개됩니다. 확고한 사업 계획을 보유한 기업가는 이제 공인 투자자 만이 아니라 12 개월 동안 10 만 달러에서 100 만 달러 사이에서 인상 할 수 있습니다.

연간 $ 200, 000 미만이고 순자산이 $ 1 백만 미만이면 회사 지분을 확보 할 수 없었습니다. 이미 공개 회사에서 주식을 구매하거나 Indiegogo 또는 Kickstarter와 같은 공개 크라우드 펀딩 플랫폼 프로젝트에 기부 할 수 있습니다. 그러나 1 층에서 신생 기업을 구매하거나 회사의 초기 이니셔티브 공모 (IPO) 자금 조달 라운드에 투자 할 때 중산층 투자자는 항상 벤처 캐피탈 (VC)을 조사하는 외부에있었습니다. 기회.

미국 증권 거래위원회 (SEC) 및 금융 산업 규제 기관 (FINRA)은 이제 연간 수입 또는 순자산이 $ 100, 000 미만인 투자자가 소득의 $ 2, 000 또는 5 % 이상을 "crowdfunding issuer"또는 연간 회사; 연간 수입 또는 순자산이 $ 100, 000 이상인 투자자의 경우 10 %로 두 배가됩니다.

한 가지 주요 경고: 기업가는 Reg CF 오퍼링 만 나열 할 수 있으며 투자자는 FINRA 승인 크라우드 펀딩 포털을 통해서만이를 구입할 수 있습니다. NextSeed, SeedInvest, StartEngine 및 WeFunder를 포함하여 몇몇 회사는 승인을 받았으며, 여기에는 신생 기업 및 투자 대상 지역 기업이 나와 있습니다.

Reg CF가 생방송에 미치는 영향은 거대합니다. 소외된 기업가들과 기업들은 실제 지분을 얻는 대규모 투자자들로부터 대규모 자금을 조달 할 수있는 새로운 접근 가능한 길을 얻습니다. 즉, 이것은 정부가 승인 한 크라우드 펀딩입니다. 여기까지 몇 년 동안 법이 제정되었습니다.

비즈니스 및 투자자 측면에서는 SEC 준수 및 법적 고려에서 재무 적 한계, 연방 및 주별 규정 및 직접적인 상식에 이르기까지 모든 단계를 염두에두고 고려해야 할 중요한 고려 사항이 있습니다. 우리는 변호사, 전 SEC 직원, 투자 고문 및 크라우드 펀딩 포털 및 대행사 임원들과 상담하여 기업가와 투자자가 성공적인 Reg CF 오퍼링을 제기하고 건전한 투자 결정을 내리기 위해 알아야 할 사항을 정확히 찾아 냈습니다.

기업가들이 알아야 할 사항

Reg CF 펀딩을 원하는 기업은 Reg A + 오퍼링을 준비하는 기업만큼 복잡하지 않습니다. 그럼에도 불구하고, 기업가들은 수많은 재정적 결정을 내리고이를 뛰어 넘는 정부 후프가 있습니다. 다음은 명심해야 할 8 가지 주요 고려 사항입니다.

1. 기본 규칙 및 양식 C 작성

PA의 Kirk Halpin & Associates 법률 사무소의 법률 고문 인 Jeff Koeppel은 사모 펀드 및 부채 발행, 기업 지배 구조, 계약, 거래 구조화, 합작 투자 및 기타 기업 및 증권 문제에 관해 공공 및 민간 기업에 자문을 제공합니다. Koeppel은 또한 SEC의 기업 재무 부서에서 3 년간 변호사로 근무했습니다. 그는 비즈니스가 가장 먼저해야 할 일은 FINRA와 SEC에 C 양식을 작성하여 제출하는 것이라고 말했다.

C 양식은 발행자의 사업 및 재무에 관한 기본 정보를 공개합니다. Koeppel은 비즈니스 소유자뿐만 아니라 임원, 이사 및 회사 지분이 20 % 이상인 사람을 모두 나열하는 데 특히주의를 기울여야한다고 말했다. 즉, 모든 조용한 파트너는 C 양식을 작성하거나 SEC의 진노를 피해야합니다. Reg CF 캠페인을 시작하기 전에 알아야 할 다른 기본 규칙: 캠페인은 라운드를 종료하기 전에 최소 21 일 동안 게시해야하며, 자금을 인출하기 전에 목표를 달성해야합니다 (Crowdfunding 101).

2. 현명하게 포털을 선택하십시오

부티크 투자 은행 ZacksInvest의 전무 이사 Daniel Mulcahy는 FINRA 승인 Reg CF 플랫폼을 선택하여 오퍼링을 나열하기 전에 포털의 특정 가이드 라인, 제공하는 서비스 및 요금 청구 방법을 평가해야한다고 말했습니다..

Mulcahy는“자금 조달 포털은 고정 요금을 청구하거나 총 예상 인상액을 기준으로 청구 할 수 있습니다. "도서 및 서류 준비, 홍보 비디오 제작, 소셜 미디어 처리 등과 같은 기타 보조 서비스를 제공 할 수 있습니다. 발행인에게 경고: 플랫폼은 회사에 대한 관심을 끌고 있으며 규제 측면에서 "달러가 들어 왔는지 여부에 관계없이 모든 서비스가 제공되는 순간 적립됩니다."

공간이 점점 더 많은 Reg CF 포털로 채워지고 SEC와 FINRA가 모든 것을 추적하는 것이 어려워 짐에 따라 Mulcahy는 부도덕하거나 검증되지 않은 마켓 플레이스를 찾고 있다고 말했습니다. 포털을 선택하기 전에 FINRA 웹 사이트를 확인하십시오.

3. 백지 수표 없음

Koeppel은 Reg CF 규칙은 사업 계획에 마련된 자금에 대한 명확한 목적없이 인수를 찾고있는 "공백 수표"회사에 크라우드 펀딩을 사용하는 것을 금지한다고 말했다. 사업 계획을 작성할 때 Koeppel은 기업가는 "절차 사용"섹션에서 최대한 철저해야한다고 말했다.

Koeppel은“변호사로서 회사와의 창의적인 긴장 토론은 항상 회사와 거래에 대한 많은 세부 사항, 즉 거래 비밀, 위험 요소를 공개하는 것을 주저하기 때문에 항상 논의하고 있습니다. "기업 공개 (IPO)와 같은 경우에 자신의 주장은 그들이 거래가 얼마나 위험한지를 인정하면 어떻게 주식을 팔 것인가하는 것입니다. 변호사의 관점에서 볼 때, 더 구체적 일수록 더 잘 될 것입니다. 있다, 이다."

4. 마음 상태 규정

코펠은 일반적으로 정부가 승인 한 주식 크라우드 펀딩에 대해 매우 불안하다고 말했다. 인디애나와 미시간을 포함한 여러 주에서 FINRA 및 SEC 규정 외에 Reg CF에 대한 자체 지침을 발표했으며 대부분의 주 보안위원회는 북미 증권 관리 협회 (NASAA)의 지침도 사용합니다.

코펠은 "국가들은 여전히 ​​검토와 사기에 관해 크라우드 펀딩을 규제 할 수있다"고 말했다. "자원에 따라 일부 주에서는 이러한 제안을 매우 신중하게 검토 할 것입니다. 발행인은 때때로 두 가지 수준의 규제가 있다는 것을 잊습니다."

5. '나쁜 배우'를 조심하십시오

Koeppel은 스타트 업과 관련된 소위 "배드 액터 (Bad Actors)"가 Reg CF의 비즈니스 자격을 박탈 할 수 있다고 설명했다. 나쁜 행위자에 대한 재정적 정의는 SEC의 규정 D에 나타나며, 이사, 임원, 경영진 및 사업체의 전체 또는 일부 소유자뿐만 아니라 발행 시점의 발행인과 관련된 "발기인"을 포함합니다. 판매.

자격 박탈 사건 (범죄 유죄 판결, 상품, 증권, 보험 거래 또는 은행 거래 등)을 둘러싼 SEC 징계 조치에 참여한 사람에 대한 기록이있는 경우 SEC는 해당 비즈니스의 Reg CF 오퍼링을 박탈 할 수 있습니다.

Koeppel은“SEC는 Reg CF가 페니 주식을 보는 방식과 유사하게 큰 판촉 기사를 작성하는 '펌프 앤 덤프'상점을 보유하고 있다고보고있다. "SEC는 페니 재고 상황으로 바뀔 까봐 걱정하고있다. 규제가 프로모터에 영향을 미치는 이유 다."

6. 광고 및 마케팅 제한

Reg A + 제품과 달리 온라인 마케팅 및 소셜 미디어 광고 또는 Reg CF 제품의 홍보는 매우 제한적입니다. Final Title III 규칙에 따르면 광고 통지에는 오퍼링의 세부 사항, 이를 수행하는 크라우드 펀딩 포털의 이름 및 비즈니스에 대한 간단한 설명 만 포함될 수 있습니다.

디지털 소셜 CEO 인 대런 마블 (Darren Marble)은“소셜 미디어에서 발행자는 오퍼링, 오퍼링 조건 및 법적 신원 및 비즈니스에 대한 사실 정보를 제공한다는 '무덤'진술에 해당하는 내용을 공유하는 것으로 제한됩니다. Reg A + 오퍼링을 광고하는 마케팅 대행사 CrowdfundX. "이야기, 피부색 또는 감정의 여지가 없습니다.이 정보는 크라우드 펀딩 포털 또는 브로커-딜러 사이트에서만 전달할 수 있습니다."

"우리는 5 월 16 일부터 발행사가 규제 크라우드 펀딩 상품을 판매하는 방식에 많은 실수가있을 것으로 예상합니다."라고 Marble은 말했습니다. "발행인이 숙련 된 크라우드 펀딩 변호사와 협력하지 않는 한, 특정 행동으로 인해 SEC가 제공하는 것을 막을 수 있다는 사실을 알지 못할 수 있습니다. 현명한 발행인은 자신의 제안을 마케팅하거나 언론과 대화를하기 전에 변호사와상의해야합니다."

Marble은 CrowdfundX가 Reg CF와 함께 "기다려 보는"접근 방식을 취하고 있으며 현재는 디지털 마케팅에 제한을 두지 않는 Reg A + 제품에만 계속 집중하고 있습니다. Reg A + 마켓 플레이스 Manhattan Street Capital의 CEO 인 Rod Turner는 동일한 접근 방식을 취하고 있지만 타이틀 III에 제한적인 광고 및 마케팅 조항이있는 흔들림이 있다고 생각합니다.

Turner는 "SEC는 이전의 초안과 비교하여 규칙을 실용적으로 만드는 데 큰 도움이되었습니다. "초기 해석은 회사가 특정 플랫폼 외부에서 제대로 마케팅을 할 수 없다는 것이 었습니다. 그러나 SEC는 회사가 비즈니스에 대한 간단한 설명으로 비즈니스를 매우 유연하게 설명 할 수 있음을 분명히함으로써 회사 마케팅 한계를 확대했습니다."

7. "물 테스트"없음

Reg A +의 한 가지 중요한 측면은 발행자가 관심을 측정하고 추진력을 구축하기 위해 오퍼링을 사전 판매 할 수있게하는 "Testing the Waters"조항입니다. 그러나 Reg CF에는 동일한 조항이 포함되어 있지 않습니다.

기업 및 증권 변호사 Sara Hanks는 온라인 자금 및 투자에 대한 실사, 공개 및 규정 준수 회사 인 Crowdcheck의 CEO입니다. 행크스는 SEC뿐만 아니라 여러 법률 회사에서 경험을 쌓았으며 Reg CF 및 Reg A + 오퍼링 모두에 대한 실사 및 준수 신고를 수행합니다. 행크스는 Reg CF에 "Testing the Waters"조항이 없다는 것은 특히 광고 제한과 결합 될 때 기업이인지해야하는 혼란스러운 문제라고 말했다.

행크스는“규정 CF에서 정보는 병에 담겨있다”고 말했다. "펀딩 포털 사이트에 모든 종류의 커뮤니케이션을 포함 할 수는 있지만 '이 거래에 대해 배우려면 자금 포털로 가십시오.'외에는 플랫폼 외부의 어떤 것도 말할 수 없습니다. 그에 대한 매우 훌륭한 공공 정책 이유가 있지만 (사람들이 필요한 모든 정보를 얻을 수있는 장소가 한 곳이 있기 때문에) 투자자와 발행자 모두에게 혼란을 주므로 전문가없이 이러한 제안을 할 수는 없습니다. 이러한 제안은 변호사가없는 '변호사 라이트'가 될 수 있습니다. 이는 엄격히 규제되는 산업입니다."

8. 싸지 않다

SEC 최종 타이틀 III 규칙에는 Reg CF를 통해 기업이 50 만 달러에서 100 만 달러 사이의 비용을 인상하는 데 대한 추정치가 포함됩니다. 규정 준수 및 중개 비용을 포함하여 SEC는 연간 SEC보고 요구 사항을 충족하기 위해 신생 기업이 $ 44, 000 ~ $ 94, 000, 그리고 매년 $ 3, 000 ~ $ 13, 000의 비용이 필요하다고 추정합니다. 이미 수익을 창출하는 중소 기업 또는 중소기업이 Reg CF 자금 조달에 더 적합 할 수있는 영역 중 하나입니다 (특히 사내 법률 부서 나 회계 부서가 있거나 매년 비용을 이미 지불하는 경우)..

투자자가 알아야 할 사항

FINRA가 승인 한 크라우드 펀딩 포털은 목록에있는 스타트 업 및 비즈니스 오퍼링에 대해 상당한 양의 실사를 수행합니다. 그러나 많은 돈을 벌기 전에 투자자 스스로 회사를 조사해야한다. Reg CF 투자를하기 전에 고려해야 할 4 가지 요소가 있습니다.

1. 다시, 현명하게 포털을 선택하십시오

자기 주도 투자자와 일하면서 커리어의 대부분을 보냈다 ZacksInvest의 Mulcahy는 포털의 실사 가이드 라인을 평가하는 것이 가장 먼저해야한다고 말했다. 자금 조달 포털과 같은 볼륨 기반 비즈니스의 경우 플랫폼이 점점 더 많은 오퍼링을 수행함에 따라 감시가 줄어들 것입니다.

Mulcahy는 "전화를 들고 포털의 누군가에게 연락하여 그 회사에 대해 어떤 부지런한 일을하는지 묻습니다"라고 말했습니다. "정기적 인 실사가 아니더라도, 크라우드 펀딩 거래가 계속해서 피봇 팅하고 웹 사이트의 정보가 변경되어야하기 때문에 50 개의 거래는 상당한 노력이 필요합니다. 포털은 누가 자신의 플랫폼에 있는지에 대해 항상 분별하지는 않습니다. 따라서 투자자는 그것이 영광스러운 Craigslist가 아닌지 확인해야합니다."

2. 기수와 말에 베팅

Mulcahy는 Title III 크라우드 펀딩 사업체가 경험이 부족한 리더십을 보유한 경우가 많지 않을 것이라고 말했다. 그는 투자는 단지 훌륭한 아이디어 나 훌륭한 제품에 대한 투자 일뿐만 아니라 벤처를 이끌고있는 기업가의 승인이라고 말했다.

Mulcahy는“투자자에게 위험이 높을수록 '구매자 조심'이라는 표현이 더 많이 사용된다고 말합니다. "경영진의 평가는 그 어느 때보 다 중요 해지고 있습니다. 회사에 대해 가능한 한 많이 배우십시오. 물론 사람들을 알고 신뢰할 수 있거나 과거의 성공을 거두는 것이 좋습니다. A 스타트 업에 투자 할 때 기수에 베팅하는 경우가 많습니다."

3. 실사를하십시오

Koeppel은 SEC와 주 증권 위원들은 투자자들이 개별 Reg CF 오퍼링에 대한 SEC 또는 주 규제 검토 프로세스가 없다는 사실과 관련하여 입증되지 않은 사기성 크라우드 펀딩 캠페인에 돈을 투자하는 것에 대해 걱정하고 있다고 말했다. 법률 회사, 회계 회사 또는 투자자를 위해 실사를 수행하는 투자 은행과 같은 전문 중개자는 없습니다.

코펠은“돈을 요구하는 회사에 대해 가능한 많은 것을 배우는 것은 투자자에게 달려있다”고 말했다. 또한 투자자가 유가 증권을 구매 한 후에는 특정 개인이나 단체에게만 판매 할 수없는 한 최소 1 년 동안 유가 증권을 보유해야합니다. 또한 회사는 연례 보고서를 제출할 때까지 투자자와 통신 할 수 없습니다. 회계 연도 말에 투자자는 최대 12 개월 동안 어둠 속에있을 수 있습니다."

4. 정부에 문의

확실치 않은 경우 정부에 문의하십시오. FINRA에는 Reg CF 투자자에게 규칙, 투자 할 수있는 사람, 수행 방법 및 명심해야 할 팁에 대한 전체 FAQ 페이지가 있습니다.